[imtoken官网钱包2.0]【首席视野】兴业银行鲁政委：上调2023年GDP预测至5.7%—宏观经济季度展望

与2022年11月预测时相比，当前经济环境出现两项重要变化：一是防疫政策显著优化，消费复苏态势较为明朗；二是2022年12月疫情达峰后快速回落，疫情影响2023年第一季度经济运行的风险下降。据此，我们对经济预测做出如下调整：

第一，由于2022年第四季度疫情进一步压低了2023年GDP同比基数，且防疫优化后消费有望回暖，上调2023年GDP同比预测至5.7%。

第二，受防疫优化的提振，居民收入的稳定性和消费信心有望强化，但汽车零售增长可能放缓。2023年社零同比增速或在7.1%左右。

第三，在信贷靠前发力的政策引导下，2023年信贷开门红或超预期。据此，我们调高了全年信贷与社融规模。

一、出口

受疫情防控差异影响，2022年我国与全球经济的关系由此前的“转动地球”转为“被地球转动”，经济增长对全球的贡献率减弱。进入到2023年，我国疫情防控转入新阶段，经济增长内生动能强化，或再度“转动地球”。据此，我们上调了出口和进口同比读数。具体而言：

第一，伴随疫情扰动减弱，出口供给约束下降。以我国对美国出口为例，2022年12月我国相对美国供应链优势下降至-14.8%，为2005年1月有数据以来的最低值，同期我国对美国出口同比录得-19.5%的低位。2023年1月，PMI数据喜迎“开门红”，其中制造业PMI供应商配送指数较前月回升7.5个百分点至47.6%，上升至2022年9月以来最高值。这意味着，我国相对海外的供应优势正逐步修复，出口的供给约束下降。

第二，国内经济复苏对全球大宗商品价格有支撑。从价格因素看，2022年11月以来我国出口量价双双下行，其中出口价裢比�10月的6.9%下降至11月的1.9%，拉低出口同比读数5.0个百分点。受益于我国经济复苏预期，以铜为代表的有色金属价格和以螺纹钢为代表的黑色金属价格都已触底回升。由此，价格因素对我国出口的拖累幅度也将收窄。

第三，以欧美为代表的发达经济体呈现一定的韧性。美国劳动力市场表现强劲，且欧洲能源危机缓解，欧美发达经济体呈现韧性。2023年1月30日，IMF《世界经济展望》将2023年世界经济增长预期由2022年10月预估的2.7%上调至2.9%，发达经济体经济增长预期由1.1%上调至1.2%。

二、投资

2023年第一季度固定资产投资累计同比预计为3.3%。

在基建投资方面，第一季度基建投资增速有望保持较强动能，但由于基数偏高，当季同比读数或有所下行。在1月30日召开的2022年度财政收支情况网上新闻发布会，财政部表示2023年在财政支出强度上加力，统筹财政收入、财政赤字、贴息等政策工具，适度扩大财政支出规模[1]。尤其是2023年上半年，经济仍然处于复苏阶段，财政政策将保持必要的力度以支撑经济增长。从各省市披露的2023年专项债提前批下发额度来看，普遍较2022年出现明显增长。但是考虑到2022年第一季度基数偏高，2023年第一季度基建投资当季同比增速或有所下行。

在房地产投资方面，第一季度房地产投资有望低位企稳。2023年，在支持房地产企业融资“三支箭”的提振下，房企融资环境有望继续改善。2022年12月，房企开发资金中国内贷款项当月同比由-30.5%大幅回升至-5.5%，表明房企外部融资压力出现明显缓解。同时2023年开年以来，多个城市下调了首套房贷款利率下限，南宁、珠海等城市更是降至3.7%。随着房行枨蠖酥С终策加码，房企销售回款有望改善。房企内外部资金压力减轻，房地产投资增速有望低位企稳�

在制造业投资方面，第一季度制造业投资有望表现出韧性。工业利润累计同比、制造业贷款需求指数等领先指标均提示2023年制造业投资或仍趋下行。不过，以下因素可能对第一季度制造业投资形成支撑：一是2023年信贷靠前发力，为制造业投资提供较强的资金支持；二是防疫政策优化，消费品行业经营预期改善。

三、消费

2022年疫情反复对消费形成影响，全年社会消费品零售总额439733亿元，较2021年下降0.2%。其中，四个季度同比分别录得3.3%、-4.6%、3.5%和-2.7%，与疫情节奏契合。疫情防控措施优化叠加疫情达峰后感染规模回落，2023年社零有望实现复苏，在基数效应下，预计2023年第一至四季度当季同比分别录得4.0%、10.2%、6.2%和8.3%，全年较2022年增长7.1%。

商品消费方面，在 “新十条”发布后，12月社零中餐饮之外的各商品分项同比均较11月大幅修复，指示防疫措施优化对于消费修复的提振作用。值得注意的是，12月限额以下商品零售[2]同比录得-2.5%，较上月大幅修复5.1个百分点，背后原因或是防疫优化后批发零售业小微企业经营修复带来的提振。2023年1月迎来防疫措施优化后的首个春节假期，春运数据显著好于上年同期，总客运量较2022年春节同比增长近66%[3]，约恢复至2019年春节的53%。返乡探亲以及拜年的恢复，将对烟酒、食品饮料、金银珠宝等礼品类商品消费形成提振；同时，返乡和拜年的出行需求亦将推升服装、石油制品分项同比走强。汽车或成为主要拖累项，由于优惠政策于2022年12月集中到期，一定程度上透支2023年第一季度汽车消费。据乘联会数据，1月狭义乘用车零售预计136万辆，较上年同期下降约35.6%。